2024年中国经济大方向确立，高层会议确定了三个关键词：稳中求进、以进促稳、先立后破。展望2024年，遵循市场、提振信心成为民众的未来预期，延续经济修复、缓解多重风险是经济政策主调。

总结过往，深度复盘。时代的机遇在哪里？2024如何步入“复苏之年”？如何判断未来中国经济增长的核心动力？开年之际，南都湾财社邀请多位智库专家论道，把脉宏观经济、预测2024的趋势与机遇。

其中，长城证券首席经济学家汪毅在专访时表示，宏观经济在2024年的运行预计将呈现平稳向好的趋势。2024年A股或是结构性行情，结构性机会主要体现在三个方向上：一是哪些板块的位置比较低，二是哪些板块成长性比较好，三是哪些板块投资者的群众基础比较高。从全年的角度来看，医药、红利和泛科技等板块值得重点关注。

以下为专访内容节选：

市场调整与经济预期的频繁波动关联较大

南都·湾财社：2023年，中国A股市场缘何经历了较大调整？

汪毅：2023年的市场调整，与经济预期出现频繁的波动有比较大的关系。2023年初疫情放开后，出现了强预期和强现实，市场对经济持乐观的态度，在开年也出现了普涨行情。

但春节之后，大家发现经济数据虽然有复苏，但是力度不够强，市场就进入了强预期和弱现实的阶段。这表示开年的强预期落空了，跟经济基本面相关的板块表现就不是很理想了。

不过随即，产业趋势的机会得到广泛关注，比如说AI受到了市场的热捧，资金转向了科技成长，这个风格一直持续到了二季度末。六月份，经济数据继续转弱，市场开始大幅修正，市场对于全年经济情况的判断进入了弱预期和弱现实的阶段。

七月下旬，涉及地产、资本市场、地方政府债务化解等政策陆续推出，但市场对于政策推出的节奏、力度以及效果的反馈有待提升。到了十月份，三季度经济数据披露以后，大家发现前三个季度的数据还不错，市场就认为完成全年经济增长目标的压力已经不大，因而对四季度的政策刺激预期下降，市场就又出现了一波快速的杀跌。整体上就目前来看，市场对于经济的预期和信心均处于一个低位。

国内宏观经济运行将平稳向好

南都·湾财社：如何判断2024年的宏观经济走势？经济增速的主要推动力有哪些？

汪毅:2024年，外部环境仍然严峻复杂。在外部环境中，一些重点领域的风险隐患仍然存在，但也有一些有利的支撑条件。

首先，全球科技的发展正在加速，科技革命和产业革命处于加速突破期。为什么要单独说科技？我们看到，美联储在前两次的加息周期中，往往都是加息后经济就出现问题，然后硬着陆，接下来就是连续的降息，但唯独这次加息到现在，它的经济基本面表现还是很不错的，而且根据市场对2024年的预期，美国经济出现硬着陆的风险是比较低的。这很有可能是因为全球科技的发展，特别是人工智能产业的发展，对整个经济的运行，对提升产业效率起了潜移默化的作用。

其次，全球货币政策紧缩叠加效应和滞后效应会逐渐体现为美欧的加息接近尾声。这个信号对全球发达国家的宏观政策有很大的外溢效应，对我国经济增长的抑制作用也是逐步减弱的，因为加息周期结束的话，资金就会往外流，对于中国这样相对增速比较高的国家肯定是利好。

从国内来看，2023年，扩大内需、房地产政策、优化一揽子化债方案，活跃资本市场、促进民营经济等政策组合拳的叠加效应在三季度开始逐渐显现，这一效应到2024年还会继续释放。我们预计，2024年的财政政策会进一步加力增效，宏观经济运行将呈现平稳向好的趋势。

政策发力重心可能在货币、财政以及城镇化等方面

南都·湾财社:2024年，政策发力的重心可能是哪些领域？对投资者可能会带来哪些具体的影响？

汪毅:这可能要看美联储什么时候开始降息。美联储开始降息后，国内央行利率调整的空间就会更大一些；在美联储降息之前，我们在降准上的政策可能用得多一些。这是货币政策。

从财政政策来看，就是加大逆周期刺激，短期没必要去担心地方债的违约。因为债务主体是银行、政府和国企，本质上它们是一张资产负债表的债务人和债权方，可以坐到一块去谈，通过展期或者借新还旧等方式来解决。中长期来看，要考虑建立和完善地方债的风险监督机制，应该充分发挥中央政府负债极低的优势，中央财政补贴更多地投向医疗、教育、科研等软基建。

此外，加快推进城市化建设，因为除了超大城市外，政府其实可以通过取消户籍制度来促进城市化的持续进行。前段时间，相关部门表示，推动各地全面取消城区常住人口300万以下的城市落户限制，未来能否再进一步放宽户籍制度来促进城市化的持续进行，我们拭目以待。

所以，2024年，政策发力的重心是在货币、财政以及城镇化等方面，对投资者的影响是偏积极的。

A股估值有望比2023年年底高

南都·湾财社:从市场环境与基本面等多重因素来看，2024年A股如何演绎？您有哪些预期与分析？

汪毅:我们团队做了一个测算，预计2024年全年的经济增速是5%左右。按照这个数据来测算的话，全部A股在2024年的营收增速是6.6%，利润增速在2.5%左右。相较2023年前三个季度，盈利虽然会有回升，但是幅度不大。

从估值来看，2024年全年的估值水平和2023年年底相比，会高一些。一是2023年底市场资金比较紧张，二是美国还没有开始降息，而市场对美国降息的预期比较高，也比较一致。当然，美国到底会不会降息，降息几次，会不会按照预期来，还要继续观察，但是不管怎么样，它对A股的估值都是一个很大的利好。

医药、红利和泛科技等板块值得关注

南都·湾财社:2024年，您看好哪些投资主线？哪些板块值得重点关注？

汪毅:2024年的行情，可能是一个结构性的行情。从全年来看，结构性机会主要体现在3个方向上：一是哪些板块的位置比较低，二是哪些板块成长性比较好，三是哪些板块投资者的群众基础比较高。从全年的角度来看，医药、红利和泛科技等板块值得重点关注。

医药行业目前的位置比较低，以前压制它的因素在逐渐消失，比如说集采、医药反腐等利空再来的话，就没有第一次来的冲击那么强烈了。此外，未来医药行业的创新发展空间非常大，加上人口老龄化等，医药行业可以重点关注。

红利板块的特点是估值比较低，分红比较高，一般是国企或者传统行业居多。当然，有些行业跌着跌着，也变成红利板块了，比如说食品饮料。在经济筑底反弹期间，大市值的红利板块其实是安全边际的一个投资优选，也就是说不对投资回报有太高的要求时，低估的红利板块是个不错的选择。

在科技板块，AI行情还没结束，在2024年还要继续关注。此外，华为产业链、半导体、消费电子等方向也值得关注。

采写：南都湾财社记者王玉凤