2021年初，爱美客股价曾一度超过1300元/股，按发行价计算，涨幅超10倍。

注意，半年时间涨超10倍！

在那之后，爱美客的股价就进入了漫长的下跌区间。进入2023年，爱美客年内跌幅一度超50%。不过，12月28日，爱美客突然大涨13.12%，且成交量是前一个交易日的三倍。

很明显，在股价大幅回落后，有资金大举进入爱美客。那么问题来了，要不要抄底“医美茅”呢？

要回答这个问题，首先得明白此前为什么跌？

爱美客是一家生物医用软组织修复材料研发的医疗器械企业，是国内第一家取得相关产品的医疗器械注册证书的企业。

这里有两个关键词：

第一，注射用医疗美容领域；第二，III类医疗器械。

主要还是爱美客的产品。

2016年，公司注射用透明质酸钠复合溶液，也就是嗨体获批上市，成为国内首款也是目前唯一一款获批用于颈纹适应症的填充剂。

2021年6月，左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶产品，也就是濡白天使获批上市。尽管濡白天使不是国内唯一，但受益于市场需求大且此前市场都是空白，再加上产品出色的特性，使得一经上市就获得了市场青睐。

2019年-2022年，爱美客营业收入由5.58亿元增长至19.39亿元，年复合增长率52%；净利润由3亿元增长至12.64亿元，年复合增长率62%。而且，人家毛利率95%，净利润率65%，遥遥领先茅台！

正因为这样，爱美客受到了资本市场的强烈追捧，短短半个月时间涨幅超10倍，市盈率一度超过300倍。

可问题在于，这么高的估值，一旦行业或者公司出现不利因素，公司极有可能遭遇“杀估值”的风险。

事实也是如此。

今年三季度，爱美客营业收入7.1亿元，同比增长17%；净利润4.55亿元，同比增长13%。显然，跟过去的高增速比，已经明显下滑，而且是环比下滑。

一方面，公司本身存在“杀估值”的动力；另一方面，公司业绩增速的下滑又引起了市场对公司前景的担忧，市场分歧加剧。

所以，随着抱团的瓦解，以及医疗器械板块的大幅下跌，爱美客的遭遇冲击便在情理之中！

那么，大幅回落后的爱美客，值不值得抄底呢？

还是得从公司业绩本身和产品说起。

业绩方面，爱美客连续三个季度的毛利率均在95%以上，净利润率也是如此，说明公司的盈利能力一如既往的稳健。产品方面，除了嗨体和濡白天使之外，2023年6月，爱美客“注射用A型肉毒素”已完成III期临床试验，目前已经处于注册申报阶段。再往后，二代面部埋线、用于慢性体重管理的利拉鲁肽注射液等等，也都是瞄准细分大市场的重磅产品。

最主要的是，爱美客所处的赛道是一个强监管的赛道，任何产品的上市必须拿到国家药监局的审批，不仅研发难，而且拿证周期也非常长。因此，爱美客的核心逻辑其实是研发驱动，靠先发优势构建起竞争优势，再凭借医疗器械的准入壁垒构建起护城河。

从这个角度说，爱美客的竞争优势并没有改变。

截至目前，爱美客的市盈率不足40倍，风险已经得到了释放，市场的预期也由过去的超高增长预期下降至中高增长。所以，鉴于医美市场尤其是注射用医美市场的广阔前景，机会还是非常大。

还需要补充的是，爱美客这家公司赚多少钱就对应多少经营性现金流，且不需要什么资本开支，所以在分红上，爱美客也是比肩茅台般的存在。