美债超33万亿美元，中国地方债超110万人民币，二者谁的风险更大

作为世界最大的两个经济体，美国和中国都面临着巨大的债务风险，其中，美国国债规模已经突破了33万亿美元，而美国2022年的财政收入仅为4.9万亿美元，仅从财政收入的角度来看，美国已经几乎不可能还清这么多债务了，此外，美债的收益率也已经达到了4.8%，30年期美债收益率更是突破了5%，这意味着美国政府每年需要支付的利息超过了1.5万亿美元，如果美债规模继续扩大，那美债每年需要支付的利息很有可能超过其财政收入的三分之一以上，如果按照这个逻辑持续下去，即便是美联储可以无限超发货币，那美债暴雷只是个时间问题。

同样，中国债务状况也不容乐观，其中风险最大一块就是地方债，我们这里所说的地方债包括了高达35万亿的直接地方债和以地方政府主导城投公司所形成高达65万亿的城投债，因为各个地区的城投公司本质上都是各级地方政府利用手里的国有资产形成融资的平台，所以，城投债本质也是地方债，而在刚刚过去的2022年，我们地方财政收入约为9.5万亿，中央财政收入约为11.9万亿，卖地收入约为7.9万亿，如果单从地方财政收入的角度来看，仅靠10万亿左右的财政收入想要覆盖110万亿的地方债也是不可能完成的，更不用说这个规模也在逐渐扩大中。

既然中美的债务风险在理论上都是永远不可能还清的，都是无法从根本上解决的，那二者相比，到底谁的风险更大呢，谁的债务问题有可能先暴雷呢？

首先，从美元和人民币的国际地位来看，美债风险似乎要比中国地方债风险更小一点，因为美债不仅是美元的底层资产，更是全球金融市场的定价之锚，这意味着美债的风险并不是完全由其自身来承担，而是由全球所有经济体来共同承担，美联储至少在中短期之内依旧可以通过利率手段来让全球分担其可能产生的债务风险。

而人民币的国际占比虽然有所提升，但国际的占比也只是达到了2.5%左右，这意味着我们的债务问题必须要由我们自身的力量解决，而这种解决的力量就是经济的发展程度，如果经济增速一直能够保持一个相对较高的态势，那我们的债务就不会出现大的问题，如果我们的经济一旦下滑，像现在一样低迷，那就会出现接连暴雷的现象，比如最近的各种房地产公司暴雷，城投公司暴雷，中植系理财公司暴雷等等。

其次，从底层资产角度来看，美债风险要比中国地方债的风险大一些，因为中国地方债多数是有各种资产抵押物的，而且抵押物也多数是固定资产，这意味着只要抵押资产能够实现增值，那整个债务就没有太大风险，而要实现抵押资产增值只需要向美国一样超发货币即可，虽然超发货币同样也会带来各种弊端，但至少从这种债务的安全性上来说有选择性的，只是我们在权衡该不该这么做而已，所以，中国地方债还远没有到达风险特别高的程度。

而美债本身就是一种完全化的金融资产，它是一种调节美元流动性的金融工具，其底层并没有什么实体资产，只是一种国家信用背书，这相当于一种口头承诺，既然是口头承诺，就有可能发生不认账的情况，所以很多人担心美国有一天会没收中国持有的8000多亿美元的美债也不是不无道理的，这也许也是我们不断减持美债的重要原因之一。

最后，至于美债和中国地方债到底谁先暴雷，我个人认为二者在短期之内都不会全面暴雷，但长期来看，美债暴雷的风险要高于中国的地方债，先不用说本金是否可以还清的问题，单单就利息这一块，其支出规模很快达到其收入的三分之一了，如果美债规模继续如此快的扩大，那很有可能在未来的某一天，其利息支出就会达到其全部财政收入，那赖账暴雷就是大概率的事情。

而中国的地方债虽然也不可能还清，但中国的经济体制特殊，可以利用行政手段将债务无限展期，而且在很多地区也是这么实行的，另外，中国现在正在从土地财政向股权财政转变，我们还没有变成美国那种金融支持财政收入阶段，再说我们的债务是有底层资产的，所以，即便是二者都会暴雷，我们的时间也会比美国晚很多。