从全国首富，到成为阶下囚，许家印只用了6年的时间。

6年前，中国恒大的股价达到了28.74港元，市值超过3700亿港元。这帮助许家印在2017年以2900亿元的身家登顶中国首富。

据说，在当年的庆功宴上，风光无比的许家印，问了下属一个问题，“我如何才能流芳百世”？

6年后的今天，不知道许家印隔着铁窗，是否还会想起“流芳百世”的豪情壮志。

曾经地产界的“一哥”，到底是如何从神坛迅速跌落，一直堕落进无底深渊的？

许家印的发家秘籍：杠杆拉满，拼命做大

或许是骨子里对于“做大”的崇拜，许家印在公司的名字中，都有一个“大”字。

的确，许老板能够迅速爆发，离不开他的秘籍，利用杠杆拼命做大规模。

这一点，从恒大的第一个地产项目就能够看出端倪。

1997年，恒大靠着承诺分期支付土地款，拿到价值上亿元的土地，然后以土地作为抵押，从银行贷款600万，以500万作为首期土地款付给政府。

此时许家印手里的现金很少了，想要开发怎么办？一个字，借！

许家印对工程方承诺利润比市场价高至少15%，但前提是要垫资开工。

工程方见到如此高额利润，咬咬牙就垫资开工了。在工程队刚打好地基之后，恒大就开始预售。

这个名为“金碧花园”的小区，开盘当天的就销售一空，为恒大回笼了8000万资金，许老板空手套白狼，就此掘到了人生的第一桶金。

赚到第一桶金的许老板，尝到了高杠杆的甜头，开始迅速以这套模式向外扩张。

曾经有很多人认为，金碧花园是许老板创造恒大“奇迹”的起点，但是现在看来，许老板的结局，早在金碧花园时就已经埋下种子。

许老板习惯了从第一个环节开始，就不断加杠杆，一直到最后的销售，都是用杠杆完成。

如此高的杠杆，只有在房地产红火的时候能够玩下去，当利润覆盖不了负债的时候，那么整个游戏就会轰然倒塌。

但是，许老板是幸运的，他踩中了时代的风口。

90年代末，中国的房地产正处于“大爆发”时代，一众开发商在此时迅速崛起，其中就包括许老板的恒大。

靠着许老板激进的玩法，恒大从成立到成为广东省第七，只用了3年时间，要知道当时广东省内有2000多家房地产公司。

这种感觉就像全班倒数第一，在高考的时候忽然考上了清华。

成功的许老板信心满满，在进入二十一世纪后，从广东省开始向全国扩张，为了迅速做大，他玩的仍旧是高杠杆模式。

为了冲击上市，恒大变得越发激进：

2007年恒大借到一笔4.3亿美元的贷款，年息高达19.5%；

2008年，恒大以超过起始价8倍的价格，拿下广州市员村绢麻厂地块，成就了广州的新地王。

2007年，恒大土地储备达到4580万平米，比2006年的600万平米增长了7倍。

这样激进的行为，难道会没有代价？当然有。

曾经的失败，并没有让许家印警醒

2008年，恒大两次冲击上市失败，摆在许家印面前的是高达100多亿的债务。

这是恒大在过去几年疯狂扩张欠下的钱，主要是土地款和工程款，如果2009年恒大依旧不能上市，那么许老板和恒大将会一起完蛋。

并且当时正值金融危机席卷全球，众多银行纷纷倒闭，孤立无援的许老板只身赶赴香港。

这一次，运气站在了许老板这边。在陪香港地产大佬郑裕彤打了几个月的牌之后，许老板获得一笔5亿美元的投资，解了燃眉之急。

同年，4万亿的救市出台，房地产行业又一次站在了风口之上。

2009年，恒大成功上市，成功跻身国内房地产前十，许老板一时风头无两。

与此同时，恒大也开始进一步扩张，这次不仅限于房地产。

恒大冰泉、恒大足球、恒大人寿、恒大汽车、恒大文旅、恒大粮油......许家印挥舞着钞票，在一个又一个领域内高歌猛进。

恒大疯狂扩张的速度，让大家目不暇接，当时流传一句话，钱都是许家“印”的。

然而，许老板没有印钞机，钱从哪里来？自然是借来的。

恒大把从地产那一套，完全复制到其他领域内，通过融资杠杆寻求快速做大规模，然后再通过规模进一步扩大融资。

恒大冰泉仅在广告上就砸了60个亿，但最后还是低价出售；恒大汽车更是在投入了400多个亿之后，仍旧没法完成量产的目标。

很明显，许老板并没有从2008年的失败中汲取到任何教训，反而是在幸存之后，进一步激发了自己的“赌性”。

有人评价许老板的性格是，“手里只有2块钱，但是一心想赚200块。”这个评价可谓一语中的。

2020年，恒大的一封“求救信”引爆地产圈，信中披露了恒大紧张的资金链，以及紧绷到极致的杠杆。

然而恒大很快出来辟谣，并且随后许老板举办了一场盛大的“签约会”，表示1300亿的对赌投资，大部分已经转为战略投资了，不要求强行赎回了。

此时的恒大，其实已经病入膏肓，然而许老板依旧拉着所有人上了恒大的船，许老板执着地认为，只要大，就可以大而不能倒。

然而，“相聚离开，总有时候，没有什么会永垂不朽”。

不知道喜欢唱KTV的许老板，当年唱这首《红豆》的时候，是否会想到，大而不倒只是自己的一厢情愿。

在天量的债务面前，没有谁会是特殊的一个，即使再大，也不行。