去年，通过投资者教育课程和上百个的个案咨询，我们收集了大量投资者的真实需求。带着这些需求，今年以来，我们的投研团队开始走访全国各家证券私募基金管理人，走访数量达到100多家，收获颇丰。

今天想聊聊：什么是“私募FOF”？“私募FOF”有哪些好处？投资“私募FOF”要注意些什么？

什么是“私募FOF”

“FOF”是 “Fund of Funds” 的缩写。翻译过来就是基金中的基金，其实就是投资基金的基金。是不是有点绕？那再捋一遍：过去大家了解比较多的基金，是投资一篮子股票、债券等有价证券，而FOF虽然也是基金，但是它的投资标的不是直接投资股票、债券等这类有价证券，而是投资一篮子基金。

在FOF的基础上，又分出公募FOF和私募FOF。除了投资门槛的差异外，最大的区别在于，私募FOF涵盖的投资策略更多样化。私募策略可分为股票策略、债券策略、管理期货策略、相对价值策略、复合策略、组合策略、宏观策略、事件驱动策略等8大类，每一大类下又可以细分出多个子策略。因此，私募FOF在进行资产配置时，子基金的投资策略更加丰富，并且子基金之间的相关性更低，更加分散风险。

相对公募FOF的仓位限制等约束，私募FOF则限制较少，基金经理能更加充分发挥主动管理能力，从而充分发挥出每个子基金的实力。这也是为什么，近几年，不少优秀的基金经理“公”奔“私”的原因。

如果把私募FOF比喻成一支球队，每一个基金就是一位球员。球员在球队中担任不同的职能，前锋负责进攻，中场负责组织，后卫负责防守。球员相互配合好，球队取得好成绩。

“私募FOF”有哪些好处

即使你购买了传统的私募基金，为什么我们还是要建议你配置私募FOF？来看看投资私募FOF有哪些好处。

一、分散风险

以2017年-2020年股票多头私募基金业绩为例，根据Wind统计显示，平均收益为+19.33%，但产品整体业绩分化严重，其中不乏许多收益为负的产品。市场多变，即使是优秀的基金管理人，如果做单一策略，遇到市场系统性风险时，也容易“马失前蹄”。

前面提到过，私募FOF涵盖的投资策略更多样化，所以可以投资于不同市场、不同品类的基金产品，有进攻性资产、也有防御性资产，资产类别丰富、相关性低。实现底层资产类别分散化的同时也就实现了风险的分散。无论是在哪种市场环境中，投资者都可以获得相对稳健的收益，穿越牛熊。

二、降低投资门槛

私募基金的投资门槛一般是100万起投，投资者如果想要分散投资，自己同时配置多个策略的私募基金产品，就需要雄厚的资金量。

比如，你同时看中了5个私募产品，你最少需要花费500万，但通过购买私募FOF，你花费100万就能同时投向多家私募，降低投资门槛坐享多支稀缺的私募基金。

三、优中选优

我国私募产品数量众多。根据中国证券投资基金业协会统计，截至2020年12月，基金业协会已登记私募基金管理人约2.46万家，已备案私募基金约9.69万只，总规模达到了约15.97万亿元。

加上，相较于公募基金，私募基金的公开信息少、策略多样化，一般投资者很难投入大量的精力研究挑选基金。而私募FOF同样是由专业的机构管理，管理人通过专业的分析和甄别，精选基金产品，并实时跟踪，对组合进行动态调整。

四、满足个性化需求

一提到基金，很多投资者会自然想到投资股票，进而联想到风险高、收益不确定这一系列感受。

但对于私募基金来说，从资产角度：可以投资股票、债券、大宗商品等；从策略角度：有主观多头策略（人为主观做决策）、有量化多头策略（以量化模型、无人为做决策）、有套利策略（在两个不同的市场，交易同种或本质相同的证券，利用价差获取收益）、甚至还有股票多空策略（同时持有股票多头头寸和空头头寸）等等。

私募FOF可以将不同的资产，不同的策略进行组合，根据不同高净值投资者的投资理财需求，个性化定制，更好地满足投资者在收益性、风险性、流动性上的需要。

投资“私募FOF”要注意些什么

听完以上分享，可能有人会觉得，私募FOF就是配置不同的基金分散风险嘛，那我自己去挑几只明星基金不就好了。但是，即使是同一底层资产，在不同的策略下面，收益风险特征都会发生很大差异。因此，即便是明星基金，也不能保证收益表现始终如一。

作为国内量化头牌，明汯投资今年就遭遇滑铁卢

本质原因就是，管理人被规模裹挟，没有守住量化策略底线，重仓“抱团股”后，又遭遇A股市场风格切换，导致收益大幅下跌。

其次，投资者从哪些渠道挑选私募FOF呢？根据市面上常见到的销售渠道，我们把私募FOF归纳为以下三种类型。

需要注意的是：私募FOF向来不是以规模大和历史业绩佳取胜，规模大了，“船大难调头”，导致决策滞后于市场，反而策略失效。历史业绩不能绝对佐证未来收益，这个也容易理解。

那么，归根结底，就是看这个私募FOF的管理人，挑选基金和分析市场的能力。就像是，将军排兵布阵，打造一支过硬的军队。

总结下来，好的私募FOF就是，在平滑风险的基础上，找到胜率高、收益高的基金，把与市场适配度高的策略进行组合，帮助投资者动态管理资金的过程。

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