前天我发了一篇介绍中证500指数估值的帖子，详细说明了为什么中证500指数在连续大涨的情况下，估值却越来越低的情况，并讨论了还能不能加仓的问题。由那篇帖子我们能够发现其实估值有时候是会失真的，这里我们再来说说半导体的估值情况，仅供大家参考。

目前涉及半导体概念的指数基金有很多，除了华夏国证半导体芯片ETF联接C和国泰CES半导体芯片行业ETF联接C以外，还有国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接C，这三只基金跟踪的指数各不相同，其中华夏国证半导体芯片ETF联接A跟踪的是国证芯片指数，从市盈率角度来看，目前指数比历史上86.92%%的时间段要便宜。国泰CES半导体芯片行业ETF联接A跟踪的是中华半导体芯片指数，目前该指数比历史上68.75%的时间段要便宜。而国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接A跟踪的是中证全指半导体指数，目前该指数比历史上47.55%的时间段要便宜。而华安CES半导体芯片行业指数C、鹏华国证半导体芯片ETF联接C以及广发国证半导体芯片ETF联接C跟踪的指数与上述基金相同，这里不再赘述。

这里说一下低估的含义，很多平台把指数低估的分位点设成了25%或者30%，也就是说如果指数的估值比过去75%或者70%的时间段要便宜的话，那就被认定为低估。举个例子说明，假设一个包子在过去9天中的价格分别是1元、1元、1.1元、1.5元、1.4元、1.2元、1.8元、1.7元、1.8元，而当现在的价格是1.1元的情况下，我们就认为包子的价格被低估了，因为包子在过去10天中价格比1.1元便宜的天数仅有两天。而当现在的价格在1.8元的时候，我们就认为包子的价格被高估了，因为现在包子的价格在过去10天中没有比现在更贵的时候了。

因此理论上来说，目前国证芯片指数是低估的，中华半导体芯片指数接近低估，而中证全指半导体指数属于中估，但是这里的低估同样不靠谱。同样以包子的价格为例进行说明，假如包子的价格在过去19天里分别是1元、1元、1.1元、1.5元、1.4元、1.2元、1.8元、1.7元、1.8元、2元、2.5元、3元、3.5元、4元、4.5元、5元、4.5元、4元、3元，而目前包子的价格是2元的情况下，如果仅参考过去10天的价格，我们会认为目前包子的价格是被低估的，因为过去10天中包子没有比2元更低的时候了。但如果把时间线拉长，参考过去20天的价格，则会认为目前包子的价格属于适中水平。

半导体概念的指数低估目前就属于这种情况，国证芯片指数在2015年2月发布，中华半导体芯片指数在2019年3月发布，中证全指半导体指数在2013年7月发布。除了后者经历过一轮牛熊以外，前两者发布的时间都比较短，因此半导体指数的低估可能不是真的低估。有时候考虑估值是否低估，还要看指数发布的时间是否足够长，比如沪深300发布于2005年4月，上证指数发布于1991年7月，深证成指发布于1995年1月，证券公司发布于2013年7月，这些指数都穿越了一轮牛熊以上，当它们出现低估时可能才是真低估。而光伏50发布于2021年1月、光伏产业发布于2019年4月，均没有穿过一轮牛熊，以后即使出现了低估，可能是假的低估。