据公布的数据，前三季度经济增速3%，三季度3.9%，虽然有所恢复，还是太低了！

“无论国家还是个人，借款后的挑战都是如何运用这笔借来的资金，使其产生充分的效益或回报以偿还贷款。例如助学贷款，基本的经济理由是这个学位在未来有用，能有较高的工资偿还学贷并且获利。一家企业借款建一座厂房，是预期新增产出带来的收益能够偿还贷款。如果是借一大笔钱去度假，就不能增加未来的收入以偿还贷款。”

以上引用的是美国经济学家蒂莫西.泰勒《斯坦福极简经济学》的一段话。如果你认为他讲得有道理，我们不妨运用过来思考国内当前的一些经济问题。

2022年经济刺激计划（2022年经济刺激计划十五万亿）

2022年9月末，广义货币（M2）余额262.66万亿元，同比增长12.1%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高3.8个百分点。

前三季度人民币存款余额255.01万亿元，增加22.77万亿元，同比增长11.3%；

前三季度人民币贷款余额210.76万亿元，增加18.08万亿元，同比增长11.2%；

从上述一组简单的数据里，我们看到了什么？

就是新增贷款都比新增货币和新增存款都少，增长速度也慢！

背后的逻辑是，尽管当前货币政策宽松，利率反复下调，但货币政策的效果却十分有限，人们都不愿意借钱消费或投资了（包括居民和企业）。

为什么这样？原因只有一个：借款不划算，预期未来的收益无法偿还贷款！

这正是当下经济难以回暖的关键所在。

所以，当前宏观调控的着力点仍然应该是财政继续发力，一是继续加大力度减税降费，大幅减低企业所得税和个人所得税；二是政府加大基础设施投资和公共福利开支。此外，货币政策仍需放松，尤其是要着重较大幅度地降低利率。

只有这样，努力降低借款成本，增进借款收益，提高借款收益率的预期，经济才会逐步地转暖。