莫高，“喝高”

在遭遇连续亏损，信披成疾，董事长被立案后，这家葡萄酒公司会退市吗？

文/每日资本论

人喝高了容易说胡话，公司“喝高”了信披成疾。

近日，12月21日，甘肃莫高实业发展股份有限公司（下称，莫高股份）发布公告称，公司收到董事长杜广真通知，其于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《立案告知书》，因涉嫌内幕交易，中国证监会决定对杜广真予以立案。

莫高股份称，本次立案仅针对董事长个人，不会对公司日常生产经营活动产生影响。但莫高股份的日子并不好过，而且也属于“喝高了”的类型。12月6日，莫高股份收到了上交所下发的信息披露监管工作函，明确要求公司就营收增长是否合理、前三季度增收不增利等作出详细解释。

在监管工作函中，上交所注意到了莫高股份所面临的退市风险，并在监管工作函中督促公司做好2024年业绩预告、定期报告相关工作，充分提示风险；要求公司董事、监事和高级管理人员勤勉尽责，高度重视2024年年度报告的编制和披露工作，按期披露年报。

半年前，莫高股份还收到甘肃证监局下发的行政监管措施决定书。经查，莫高股份信息披露存在问题，包括对客户销售金额、供应商采购金额披露错误等。

值得一提的是，坊间传闻，杜广真被立案或与莫高股份此前并购甘肃皓天科技股份有限公司（下称，皓天科技）51%股权事宜有关。今年8月，莫高股份发布公告，为了拓展医药业务板块，将要收购皓天科技51%股份。但两个月后的10月16日，莫高股份决定终止本次收购交易。

有意思的是，莫高股份虽然没有收购成功，但其股价在这两个多月时间内，从3.9元左右涨到了最高7.79元，股价翻了约一倍。

难怪有投资者在股吧里调侃：“都喝高了。”现在的问题是，在遭遇一连串打击之后，莫高股份将如何自救？

公开资料显示，莫高股份最早于1981年在甘肃武威建设葡萄园，1985年第一支莫高葡萄酒诞生。2004年3月24日，莫高股份成功在上交所上市，每股发行价5.68元/股，主营葡萄酒、环保新材料和药品三大产业。

从莫高股份的财报来看，总体表现一般。其自2004年上市后到2020年的16年里，只有2013年亏损了8千多万元以外，其它年份都保持了盈利，但幅度有限。转折点从2021年开始，莫高股份就陷入了连续亏损的尴尬境地。截至2024年三季度，其净利润再次亏损2723.83万元，同比下跌27.77%。

由于莫高股份2022年度经审计的扣除非经常性损益前后的净利润均为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于人民币一亿元，其于2023年5月4日起被实施退市风险警示。

敲黑板！随着业绩的持续亏损，莫高股份的信披也开始出问题。今年1月30日，上交所就莫高股份2023年业绩预告事项下发问询函，要求莫高股份说明收入确认政策是否符合会计准则规定，量化分析降解材料持续多年毛利率为负的原因以及公司仍持续开展该业务的商业合理性等。4月16日，莫高股份再次收到上交所下发的年报问询函。

在业绩持续承压的背景下，莫高股份试图通过并购重组谋求自救。回溯来看，莫高股份8月28日晚公告，筹划以支付现金及增资相结合的方式获取生物医药功能分子开发企业皓天科技51%股权。

如果成功对于莫高股份来说确实是件好事。皓天科技被外界誉为“为高端药物定制‘芯片’”的企业，其成立于2009年，是一家专注于生物医药功能分子开发的高新技术企业，下属有5家全资子公司和1家控股子公司。搭建有甘肃省仿制药工程技术中心等3个省级技术创新平台，公司定位于小分子药物新药发现、临床前研究、临床研究以及商业化阶段从中间体到原料药及其中间体CDMO业务全周期产业链药物化学全面而又有特色的综合服务。

遗憾的是，该收购最终无果而终。

但自2024年7月8日起，莫高股份股票将撤销退市风险警示，简称由“*ST 莫高”变更为“莫高股份”。原因是，2023年其营收超1亿元，也不存在期末（或追溯后）净资产为负的情况，公司股票触及退市风险警示的情形已消除。

但请注意，今年4月份发布的退市新规财务类强制退市指标中，加大了绩差公司的退市力度，提高了亏损公司的营业收入退市指标，将主板亏损公司的营业收入标准从1亿元提高到3亿元。2024年三季度，莫高股份的营收为2.25亿元，且净利润亏损。典型的“增收不增利”，还是处于退市的危险边缘。

好了，也不多话，对于近况堪忧的莫高股份来说，其留给市场三个悬念：第一，靠什么提振业绩？葡萄酒恐怕短期内无法有太大起色，那就剩下环保材料和医药。因此，投资者可以密切关注莫高股份这两块的营收和利润表现。

第二，是否会重组？即便收购皓天科技未果，但这条路径是值得点赞的。毕竟，在现有主营业务持续亏损的状态下，将上市公司装入具有核心竞争力的新业务，无疑对上市公司业绩和股价都会起到极大的提振甚至逆转作用。近期，南京化纤、宜宾纸业都是类似情况，情况不好然后腾笼换鸟。因此，未来莫高股份是否能真正重组是市场一个极具诱惑力的悬念。

第三，若今年继续亏损，且营收低于退市要求的标准，那么，莫高股份又靠什么来提振业绩呢？这可是一个难题，不是搞个并购重组那么简单的加减法。对于莫高股份乃至部分亏损的上市公司来说，更加需要的不是剪刀手，而是能化腐朽为神奇的魔法师。

最后，祝好运吧！2025年或许挑战更加艰巨。