经济机器是怎样运行的？

经济的周期变化，对于工作、生活和投资都产生了深远的影响。过去，周期的变化主要来源于天气、自然灾害以及病虫害等等，影响供给端。

然而，如今的人类社会，已经普遍进入到生产大于消费的时代，所以需求端的变化，成为了周期波动的主因。

那么，问题来了，需求端的变化是如何影响经济周期的呢？

对此，桥水基金的创始人瑞·达利欧，在08年金融危机之后，做过一个30分钟的视频叫《经济机器是怎样运行的》，其中有具体的分析模型。接下来，就把视频里的叙述逻辑和建议，串讲一下。

1. 交易

首先，商业的本质是交易。例如，GDP统计的是，一定时期内可以生产出的商品和服务的总值。最终，要通过政府投资、消费和出口来消化这些产能。因此，消费是经济的驱动力。

其次，交易的本质是信用。无论是实物、货币，还是信用都行。信用包括赊销，以及银行创造的信贷。如果没有信贷，想要增加支出，那就只能提高生产率。如果有信贷，增加支出还可以借债。可是，借债好不好呢？

一方面，经济学的一个常识是，温和的通货膨胀（CPI在2%—3%之间）比通货紧缩好。也就是说，市场上的资金总是要比实际需要的多一些，才有利于经济发展。

另一方面，金融的三大定理是，时间价值、资金集聚和风险共担。一言以蔽之，金融要解决的问题是，如何通过加杠杆筹集资金。

因此，不管是投资，还是消费，都可以加杠杆，而且被鼓励借贷投资或是消费。

比方说修路，用自有资金太慢，影响经济效率；比方说电子产品，如果没有信贷支持提前消费，普及速度会慢很多；比方说科技公司，假如没有债务融资或股权融资，创新速度会相对趋缓，可能造成竞争劣势。

2. 债务周期

但是，借贷是要偿还的。借贷和还债的过程会形成信贷周期，如同机器运行一样循环往复，分为短期债务周期和长期债务周期。

① 短期债务周期可以持续5~8年。由于信贷扩张的时候可能会产生通货膨胀，物价上涨，所以会迎来宏观调控。央行通过调节货币的价格和信用货币的总量，也就是提高利率和存款准备金率，减少人们的贷款。

不过，贷款的人减少，以及债务持有者需要支出的利息增多，会导致总支出减少。相应地，别人的收入也会同步减少。假如持续下去，则有可能导致通货紧缩。因此，央行会采取相反方向的宏观调控，增加人们的贷款。

② 长期债务周期可以持续75~100年。虽然短期的宏观调控动作，会使得总债务变低。但是长期来看，债务总会越累积越多，超过调控前的水平。而且，利率会持续下调接近于零，无法再降低减轻债务负担了。

这就像免息分期买手机，尽管没有利息，但是本金是要偿还的。若是债务本金的增长速度超过收入的增长速度，那就要缩减开支了，否则就面临贷款永远无法偿清的地步。所以，不能再让债务资产比率继续上升，经济要进入去杠杆化的阶段，谨防泡沫破裂。

3. 去杠杆化

问题是，如何去杠杆呢？有五种办法：还债、赖债、债务转移、财富转移和发行货币。

① 还债。关键矛盾是，多数人要缩减开支，意味着大家收入也会下降，所以债务很难还。如果都选择出售资产，又会出现流动性螺旋问题——卖出资产套现的人过多，可是买的人太少，只好不断降价，结果导致资产进一步贬值，反倒让杠杆率变得更高 ，效果并不好。

② 赖账。⑴ 躺平或者跑路，爱咋滴咋滴，但逃避解决不了问题。⑵ 进行债务重组，即通过贷款展期拖时间，或者分期慢慢还。

虽然合约被破坏，利息会受损，但总比真的申请破产好，因而可以使用。⑶ 通货膨胀，即使是2008年的金融危机，都没有高通胀了，所以想要拉着大家一起下水，也挺难。

③ 债务转移。⑴ 国企和政府可以承接民企的一部分资产，防止发生流动性螺旋问题。⑵ 企业的债务转一部分给家庭，就像有条件买房的都已经买了，而没买房的，有条件加杠杆的必定有限，恐怕也不会起到太大的作用 。

④ 财富转移。通过三次分配，即劳动、税收和公益事业相结合，来分配财富，舒缓贫富差距，形成橄榄型社会。能够让社会更稳定，更有安全感，也有利于经济更好地发展。

⑤ 发行货币。按照债务资产比率公式，应该少印货币来降低该比率。但是，由于债务和资产是同增同减的，所以少印并不一定能降杠杆。

实际上，此时政府为了刺激经济，会增加预算赤字，反而要印钞，用来发放失业救济金和投资基建。但也不能印过多，因为可能会导致高通胀，引发社会矛盾。

去杠杆化的方法，基本就是这些。平衡使用，可以让去杠杆化过程，变得和谐易于接受。尽管信贷扩张，短期可以提高生产率，但控制不好不仅会生产出过剩的商品，还会推升资产泡沫，让大家感到很富有。

4. 三条经验法则

可是，一旦到了衰退和去杠杆化期间，还债却又是痛苦的过程，因此不妨提前做好应对准备，有如下三条经验法则可供参考。

① 不要让债务的增长速度超过收入的增长速度。因为债务会越滚越多，终将累积到无力偿还的程度，会把人压垮。

② 不要让收入的增长速度超过生产率。因为有些收入是别人负债消费得来的，而不是源于自己的生产率提升得来的。如果根据这个收入水平，就盲目扩产或者盲目消费，可能会由于周期变化，而丧失竞争力。

③ 尽一切努力提高生产率。因为对于个人而言，长期取决于生产率的提高，所以要不断地学习知识，增强技能。另外，对于国家而言，还包括人口的增长。

最后，近期有部韩剧《鱿鱼游戏》很火，剧中参与游戏的，几乎都是破产的人。实际上，现代金融体系是允许个人申请破产的，给人一次重新开始的机会。但是，要过省吃俭用的生活，短时间难以适应，最好循序渐进。毕竟“由俭入奢易，由奢入俭难”。

正所谓“自律即自由”。只有适度消费，才能避免遇到“花钱一时爽，还钱泪两行”的情况。就好像驾驶汽车，要主动给自己设置一些限制，系好安全带，也许它能在关键时刻救你一命，反而保障了你的自由。

当然，也可以选择不系，只是自由过了火，会让人受折磨……