面板龙头京东方A（000725.SZ），是广大中国散户最钟爱的上市公司，股东户数常年超百万，稳居A股第一。

然而，就是这样一家“散户之王”，在过去数年，留给股民的却是无尽伤痛！

2021年以来，京东方从市值接近2500亿跌到现在1600多亿，期间最大跌幅近60%。

更令人“绝望”的是，10月30日晚间，京东方交出一份利润同比增长223.8%的“炸裂”三季报，然而市场根本不买账，业绩披露后一个月，京东方股价不涨反跌，跌幅近8%。

京东方，到底在怎么了？

首先，京东方这份所谓“炸裂”业绩含金量不高。

业绩大增是建立在极低基数上的。今年前三季度利润大增超200%，达到33.1亿元，但仍然只有2021年同期的六分之一。此前2022年和2023年，京东方连续两年利润腰斩。

更关键的是，因为销售费用等的大增，京东方今年第三季度几乎亏损，第三季度销售费用同比增长超过50%，净利率骤降至0.33%。

所以，与其说业绩炸裂，倒不如说隐忧浮现。

讲完京东方的业绩，我们再讲讲更深刻的原因：

面板行业逻辑已经发生根本改变，再也不存在所谓周期红利了。

过去，大家谈论面板行业，所谓周期规律是“周期下行”——“供过于求”——“部分玩家出局”——“产能出清”——“供不应求”——周期上行。周而复始，始而复周。

而今，全球范围内面板行业早已完成整合，绝大多数产能集中在少数头部厂商手中。整个面板行业，也进入了“高手过招”阶段。

头部厂商有两个特点：

1、不太可能因垮掉而出局，这也意味着不存在产能被动出清；

2、头部厂商的产能、销量，严重依赖买方需求，也就意味着，一旦买方需求疲软，面板行业就会产能过剩。

2024年曾被认为是面板行业复苏年。然而实际情况却不如人愿。

今年5月以前，面板价格处于高位时，厂商开工率普遍在80%-90%之间。而进入第三季度，国内主要厂商的开工率也随着面板价格的下降，逐渐降至平均60%-70%之间。

进入第三季度，京东方供应至下游电视端厂商的大尺寸面板需求疲软已经十分明显。数据显示，第三季度全球TV面板出货6210万台，同比增长1%、环比下滑5%；出货面积4430万平方米，同比环比分别下滑2%、8%。

那么，京东方未来的机会在哪里？

在于半导体显示新应用的出现。

华为等智能手机厂商创新推出折叠屏、三折叠屏幕手机，显然会为京东方等上游企业带来的新的发展机遇与增长空间。

就在12月19日，京东方官方发布视频，宣称京东方三折屏实现内折与外折的完美结合，突破性设计，实现量产。

这相当于变相官宣供货华为了，因为现在三折屏量产出货的只有华为。

不过，挑战依然存在。

事实上目前整个折叠屏手机市场进入一个“缓冲期”。2024年第三季度数据显示，中国折叠屏手机出货量达到了223万台，虽然保持同比增长，但增速相比前八个季度明显放缓。

所以，包括三折叠屏在内的各种“折叠屏”未来的市场需求究竟有多大？谁也不好说。

京东方的百万股东，未来或许还要经历相当长一段时间的不确定性。

个人观点，仅供参考

（转自：泡财经）